Eika Norden

Eika Norden falt med -7,1 % i mars. Til sammenligning falt den nordiske referanseindeksen med -5,6 %. Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD falt med -6,3 % i mars. I Norden var Sverige (OMX indeksen) det svakeste markedet i mars med en nedgang på -7,8 %, mens Norge var det sterkeste med en oppgang på 11,6 % hvor energi og råvarer leverte en solid oppgang.

Status                                                                                                                                                                                                                                                               

Aksjemarkedet i februar var preget av krig i Midtøsten og angrepet på Iran fra både USA og Israel. Krigen har medført kraftig oppgang i olje- og gasspriser. Oljeprisen som steg fra rundt 70 dollar per fat for Brent nordsjøolje før krigen til en topp på rundt 118 dollar som en konsekvens av at det viktige Hormuz-stredet i praksis er stengt for skipstrafikk. En nedstengning av eksport av energi, raffinerte petroleumsprodukter og andre viktige råvarer har skapt frykt for global økonomisk vekst og raskt stigende inflasjon. Uvissheten for varigheten av krigen og bortfallet av energi er en stor fryktfaktor som påvirker aksjemarkedet negativt. Hvis tilgang og prisen på olje- og energi råvarer vedvarer over tid frykter markedet at den økonomiske veksten kveles og vil lede til et større økonomisk tilbakeslag. Stigende inflasjonsforventninger har også en effekt ved at lange renter (på for eksempel statsobligasjoner) stiger og markedet ser en mulighet for at sentralbanker må endre sin retning for styringsrentene. Eksempelvis forventes det nå at både sentralbanken i Norge og den europeiske sentralbanken vil måtte sette opp renten i løpet av 2026 som en konsekvens av stigende inflasjon.

Krigen i Iran og økende geopolitiske risiko har skiftet forventningen om stabil og bedret økonomisk vekst til en risiko for fallende vekst og økende inflasjon. Dette er et utfall aksjemarkedet ikke liker risikoen for, og forklarer det store fallet i aksjemarkedet i mars. Det er umulig å vite lengden på krigen i Iran, men vi bygger porteføljestrategien på en forventning rundt et senario der USA velger å trekke seg ut av krigen gjennom en fredsforhandling som medfører en gradvis normalisering av skipstrafikk og tilbudssiden av råvarer. Vi forventer at energipriser skal bli liggende på høyere nivåer etter krigen enn før angrepet på Iran, men at det ikke skal medføre en betydelig svekkelse av den globale økonomiske veksten. For Eika Norden fastholder vi en strategi om å holde en portefølje av selskaper med høy kvalitet og god utviklingstrend for fremtidig inntjening.

Resultater

Vestas var den sterkeste bidragsyteren i Eika Norden, med en oppgang på 18,3 % målt i norske kroner. Markedet vurderer at den anspente situasjonen i Iran generelt, og Hormuz-stredet spesielt, kan få langsiktig positive effekter på etterspørselen etter vindkraft. Den store ekspansjonen i datasenterkapasitet bidrar også til økt etterspørsel etter energiproduksjon generelt. Kongsberg steg 7 % på økt geopolitisk usikkerhet og nye ordre fra både det danske og norske forsvaret i løpet av måneden. Den moderate oppgangen i aksjen kan tyde på at markedet priser inn at konflikten i Midtøsten ikke blir langvarig. Nokia steg 3,7 % i mars, blant annet drevet av økt optimisme knyttet til selskapets produkter innen optiske nettverk. Disse produktene brukes for å sikre høy datahastighet i datasentre.

På den negative siden falt Atlas Copco 18,6 % i mars, drevet av økt usikkerhet rundt utsiktene for syklisk industri. På den positive siden er investeringene i halvledere på vei kraftig opp, noe som vil støtte ordreinngangen for vakuumpumpene Atlas Copco produserer. Volvo (lastebilprodusenten) falt 16 %, igjen som følge av den generelle frykten for syklisk industri. Hittil i år har markedsstatistikken for nye ordre vært forholdsvis god, og Volvo har også en god produktportefølje i det amerikanske markedet. Vi har truffet ledelsen i både Atlas Copco og Volvo i mars.

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}